Анализ и оценка использования чистой прибыли. Анализ формирования чистой прибыли
6.4. Анализ использования чистой прибыли.
Чистая прибыль является одним из важнейших экономических показателей, характеризующих конечные результаты деятельности предприятия. Количественно она представляет собой разницу между бухгалтерской прибылью и суммой внесенных в бюджет налогов из прибыли, экономических санкций и других обязательных платежей предприятия, покрываемых за счет прибыли. Чистая прибыль используется в соответствии с уставом предприятия. Распределение чистой прибыли находится в исключительной компетенции общего собрания собственников компании (акционеров, участников) и не может осуществляться единоличным распоряжением руководителя организации . В соответствии с п.1 ст. 47 Федерального закона "Об акционерных обществах" годовое общее собрание акционеров проводится в сроки, устанавливаемые уставом общества, но не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года; очередное общее собрание участников ООО проводится согласно ст.34 Федерального закона "Об обществах с ограниченной ответственностью" не ранее чем через два месяца и не позднее чем через четыре месяца после окончания финансового года. В соответствии с решением общего собрания о распределении чистой прибыли она может быть использована по следующим направлениям.
Чистая прибыль отчетного года, как правило, распределяется на две основные части - потребляемую (дивиденды по привилегированным и обыкновенным акциям; выплаты социального и иного характера) икапитализируемую (резервный и уставный капитал; нераспределенная прибыль, присоединяемая к накопленной прибыли прошлых лет).
При распределении чистой прибыли необходимо добиваться оптимизации пропорций между капитализируемой и потребляемой ее суммой с целью обеспечения:
Требуемого объема инвестиций для производственного развития;
Необходимой нормы доходности на инвестированный капитал собственникам предприятия.
Факторы, влияющие на пропорции распределения прибыли, делятся на внешние и внутренние.
Внешние факторы:
Правовые ограничения (ставки налогов на прибыль, процентные отчисления в резервные фонды и др.);
Система налоговых льгот при реинвестировании прибыли;
Рыночная норма прибыли на инвестируемый капитал, рост которой сопровождается тенденцией повышения доли капитализированной части прибыли, и наоборот, ее снижение обусловливает увеличение доли потребляемой прибыли;
Стоимость внешних источников формирования инвестиционных ресурсов (при высоком ее уровне выгоднее использовать прибыль, и наоборот).
Внутренние факторы:
Уровень рентабельности предприятия, при низком значении которого и соответственно небольшой сумме распределяемой прибыли большая ее часть идет на создание обязательных фондов и резервов, на выплату дивидендов по привилегированным акциям, на социальные программы и др.;
Наличие в портфеле предприятия высокодоходных инвестиционных проектов;
Необходимость ускоренного завершения начатых инвестиционных проектов;
Уровень коэффициента финансового левериджа (соотношение собственного и заемного капитала), который является одним из индикаторов финансового риска и одним из факторов, определяющих доходность собственного капитала;
Наличие альтернативных внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов (амортизационного фонда, выручки от реализации основных средств и финансовых активов и др.);
Текущая платежеспособность предприятия, при низком уровне которой предприятие должно сокращать потребляемую часть прибыли.
Вопрос об использовании чистой прибыли достаточно сложный, поскольку его решение – это поиск компромисса в первую очередь между интересами собственников компании, претендующих на дивиденды, и интересами руководства (менеджмента) компании, заинтересованного в реинвестировании чистой прибыли, так как это – наиболее доступный источник роста масштабов деятельности и финансовой стабильности. Значительное использование прибыли на удовлетворение запросов акционеров, желающих максимизировать дивидендные выплаты, может не соответствовать насущным потребностям развития бизнеса, стабильным источником которого могло бы стать реинвестирование чистой прибыли . Кроме того, противоречия финансовых интересов могут существовать и среди самих собственников, часть из которых, являясь крупными мажоритарными акционерами, может склоняться к минимизации дивидендных выплат, поскольку капитализация (реинвестирование) прибыли увеличивает чистые активы, а следовательно, повышает рыночную стоимость и инвестиционную привлекательность компании, которая им фактически принадлежит. Миноритарные акционеры, владеющие относительно небольшим количеством акций, напротив, склонны максимизировать дивидендные выплаты, поскольку для такой категории собственников предпочтителен текущий доход, чем его отложенное получение на неопределенную перспективу. Поэтому решение собрания акционеров об использовании чистой прибыли должно быть обосновано детальным анализом его финансовых и экономических последствий.
В процессе анализа использования прибыли необходимо изучить динамику и выполнение плана по использованию чистой прибыли, для чего фактические данные об использовании прибыли по всем направлениям сравнивают с данными бюджета и прошлых лет, после чего выясняют причины изменения по каждому направлению использования прибыли (табл.6.4.1.).
Таблица 6.4.1.
Анализ использования чистой прибыли в ОАО «Гранит»
|
Показатель |
Сумма, тыс. руб. |
Темп роста, % |
Удельный вес,% |
||||||
|
измене- ние (+ - |
Изменение (+/-) |
||||||||
|
1. Чистая прибыль | |||||||||
|
2. Использование чистой прибыли – всего В том числе на: | |||||||||
|
покрытие убытков прошлых лет | |||||||||
|
пополнение резервного капитала | |||||||||
|
выплату дивидендов | |||||||||
|
3. Капитализация нераспределенной прибыли – всего В том числе с целью формирования источников: | |||||||||
|
оборотных средств | |||||||||
|
капитального строительства | |||||||||
Из данных таблицы следует, что благодаря существенному росту чистой прибыли в 2011 г. ОАО "Гранит" получило больше возможностей, как в плане капитализации чистой прибыли, так и для выплаты дивидендов акционерам. В 2010 г. компания, получив 3264 тыс. руб. чистой прибыли, была вынуждена направить 684 тыс. руб. на покрытие убытков прошлых лет, поэтому решение о выплате дивидендов не принималось. По-видимому, собственники пошли на такой шаг с учетом необходимости накопления (реинвестирования) чистой прибыли с целью финансирования основных производственных фондов. Чистая прибыль в 2011 г. составила 5468 тыс. руб., из которых 1340 тыс. руб. было направлено на выплату дивидендов, 28 тыс. руб. – на пополнение резервного капитала и 4100 тыс. руб. было капитализировано. Высокая доля капитализации чистой прибыли обусловлена стоящими перед компанией стратегическими задачами, связанными с укреплением производственной базы, в частности с капитальным строительством. Вместе с тем собственники компании приняли решение повысить уровень финансовой устойчивости компании, для чего было направлено 2000 тыс. руб. на финансирование оборотных активов, что позволяет значительно повысить уровень обеспеченности оборотных активов собственными источниками средств.
Особое внимание необходимо уделить дивидендной политике предприятия, которая оказывает большое влияние не только на структуру капитала, но и на инвестиционную привлекательность предприятия. Если дивидендные выплаты достаточно высокие, то это один из признаков того, что предприятие работает успешно и в него выгодно вкладывать капитал. Но если при этом малая доля прибыли направляется на обновление и расширение производства, то ситуация может измениться. В процессе анализа изучают динамику дивидендных выплат, курса акций, чистой прибыли на одну акцию за ряд лет, определяют темпы их роста или снижения, влияние факторов на изменение их величины.
Одним из важнейших показателей, используемых для характеристики рыночной активности организации, является прибыль на обыкновенную акцию свидетельствующая о том, какая сумма заработанной в отчетном периоде чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию .
Базовая формула для определения данного показателя:
Прибыль = Чистая прибыль – Дивиденды на привилегированные акции
на одну ___________________________________________________
акцию Количество обыкновенных акций в обращении
Акционерные общества, акции которых обращаются на рынке ценных бумаг, раскрывают информацию о прибыли, приходящейся на одну акцию, в виде двух показателей: базовой прибыли (убытка) на акцию и разводненной прибыли (убытка) на акцию.
Базовая прибыль (убыток) на акцию – это отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода. Базовая прибыль (убыток) отчетного периода представляет собой величину чистой прибыли, уменьшенную на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленных за отчетный период.
Средневзвешенное количество обыкновенных акций в отчетном периоде определяется путем суммирования количества обыкновенных акций на первое число каждого месяца и деления полученной суммы на число месяцев в отчетном периоде.
Разводненная прибыль (убыток) на акцию показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли (увеличения убытка), приходящейся на одну обыкновенную акцию акционерного общества в случаях:
конвертации всех конвертируемых ценных бумаг (привилегированные акции и иные ценные бумаги) акционерного общества в обыкновенные акции;
при исполнении договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.
Под разводнением прибыли понимают ее уменьшение(увеличение убытка) в расчете на одну обыкновенную акцию в результате возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества .
Чтобы рассчитать максимально возможное уменьшение прибыли (увеличение убытка) на акцию, необходимо определить суммы возможного прироста базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций. Эти суммы рассчитываются по каждому виду и выпуску конвертируемых ценных бумаг, а также по каждому договору льготной продажи акций
При определении возможного прироста базовой прибыли в расчет принимаются все расходы и доходы, относящиеся к конвертируемым ценным бумагам, либо к исполненным договорам их льготной продажи.
Такими расходами могут быть:
Дивиденды по привилегированным акциям, которые в соответствии с условиями их выпуска могут быть конвертированы в обыкновенные;
Проценты по собственным конвертируемым облигациям;
Суммы списания разницы между ценой размещения конвертируемых ценных бумаг и номинальной стоимостью, если они были размещены по цене ниже номинальной стоимости.
Такими доходами могут быть:
Суммы списания разницы между ценой размещения конвертируемых ценных бумаг и номинальной стоимостью, если они были размещены по цене выше номинальной стоимости;
Другие аналогичные доходы.
В управленческих целях анализ прибыли предприятия проводится для повышения эффективности деятельности и финансовых результатов. Какие методики для этого используются? Как осуществляется анализ формирования прибыли? Рассмотрим существующие способы на конкретных примерах.
Что такое анализ прибыли предприятия
Поскольку основной показатель успешности бизнеса – это прибыль , ее анализ является наиболее важной задачей управленца. При исследовании анализ показателей прибыли проводится с учетом имеющихся у компании активов и ресурсов, включая материальные, трудовые и финансовые. Существует множество вариантов расчета, среди которых можно выделить следующие направления:
- Проводимые внутренними или внешними пользователями.
- Выполняемые по всему предприятию в целом или по отдельным направлениям его деятельности, а также в разрезе подразделений.
- Проводимые за отдельно заданный период или же за все время существования организации.
- Прочие способы в зависимости от поставленных задач.
Методы анализа прибыли
Любая методика анализа прибыли реализуется с помощью учетных данных предприятия за заданный период (периоды). Как правило, сначала выполняется оценка общих показателей в целом по компании, а затем проводится анализ динамики прибыли по отдельным статьям, видам деятельности, подразделениям. Наиболее часто используются такие методы:
- Факторный – этот способ позволяет проанализировать как чистую прибыль, так и валовую, от продаж, а также до налогообложения. Бывает одно- и многофакторным. К примеру, анализ прибыли от продаж выполняется путем расчета абсолютных и относительных изменений показателей выручки, себестоимости, издержек, уровня цен. Формула для определения влияния любого фактора – Степень влияния фактора = Величина изменения прибыли / Величина изменения фактора.
- Структурно-динамический – такой вариант помогает проанализировать показатели изменения прибыли в динамике, то есть за заданные периоды. При этом значения прибыли сравниваются по ее виду с анализом полученных отклонений. К примеру, при анализе прибыли чистой необходимо не только сравнить полученные результаты, но и определить динамику изменения структуры итоговой чистой прибыли, то есть степень влияния на конечные результаты отдельных направлений деятельности.
- Индексный – этот способ дает возможность наглядно сопоставить сложные показатели в целях аналитики путем вычисления относительных величин – индексов. При этом расчеты выполняются, исходя из сравнения всех показателей с базисным (базисный индексный метод) или последовательно друг с другом (цепной индексный метод).
- Сравнительный – такой способ заключается в сравнении показателей прибыли между отраслями, предприятиями, сферами деятельности. Предполагает использование официальных статистических данных.
Анализ прибыли организации – примеры
Чтобы понять, как выполняется анализ формирования прибыли предприятия, рассмотрим типовой пример. Проведем структурно-динамический анализ прибыли торгового предприятия за 2017 и 2016 года. Исходные данные и результаты сведены в таблицу.
|
Показатель |
2017 г. (в руб.) |
2016 г. (в руб.) |
Темп прироста (уменьшения) в % |
|
Гр. 4 = (гр. 2 / гр. 3 х 100) – 100 |
|||
|
Реализационная выручка |
|||
|
Прибыль от реализации |
|||
|
Доходы прочие |
|||
|
Расходы прочие |
|||
|
Прибыль до налогообложения |
|||
|
Налог с прибыли, ОНО, ОНА |
|||
|
Прибыль чистая |
По итогам проведенного анализа понятно, что все основные показатели прибыли снизились в 2017 г. по сравнению с 2016 г. Это привело к падению величины чистой прибыли на 12 %. Частично компенсировал убыток рост прочих доходов на 260 % при незначительном повышении прочих расходов на 25 %. Далее можно также проанализировать динамику только прибыли по основным показателям за более широкий период – с 2017 г. по 2014 г. При этом базисными значениями будут данные за 2014 г., а расчет проведен по базисному индексному методу.
|
Показатели в руб. |
2017 г. / Темп падения в % |
2016 г. / Темп падения в % |
2015 г. / Темп падения в % |
2014 г. |
|
Прибыль валовая |
3 400 000 / -66,6 |
4 250 000 / -58,3 |
5 700 000 / -44,1 |
|
|
Прибыль от реализации |
2 896 000 / -68,2 |
4 900 000 / -46,1 |
||
|
Прибыль до налогообложения |
3 360 000 / -65,3 |
5 350 000 / -44,8 |
||
|
Прибыль чистая |
2 346 000 / -69,3 |
2 666 000 / -65,1 |
Как видно, у предприятия наблюдается значительное снижение прибыли, включая все реализационные показатели. Для того, что определить, какие именно факторы повлияли на падение результатов, требуется провести дополнительный факторный анализ .
Поскольку точный анализ формирования и использования прибыли предприятия включает не только расчеты по основным финансовым показателям, но и анализ распределения прибыли, необходимо понять, как далее использовалась полученная прибыль. Анализ распределения и использования прибыли предприятия включает в себя расчет:
- Величины, направленной на расчеты с учредителями компании.
- Суммы, потраченной на расширение производства.
- Величины созданных фондов – потребления, накопления, резервного и т.д.
Обратите внимание! Процесс распределения прибыли (чистой) должен осуществляться строго в соответствии с Уставом предприятия с учетом действующих нормативных требований.
Направления использования чистой прибыли определяются организацией самостоятельно. За счет чистой прибыли создается резервный фонд (5% УК ≤ резервный фонд ≤ 25% УК), происходит образование фондов потребления и накопления. В том случае, если предприятие создано в организационно-правовой форме акционерного общества, из чистой прибыли выплачивается доход по акциям – дивиденды (сначала по привилегированным, затем по простым); собственникам предприятий, функционирующих в иных организационно-правовых формах, выплачивается прибыль на их вклад в общую сумму собственного капитала предприятия (аналог дивидендов).
Анализ использования чистой прибыли осуществляют с помощью горизонтального и вертикального методов экономического анализа. Горизонтальный при этом позволяет оценить изменение одноименных показателей во времени (определяется абсолютное отклонение значения показателя от сложившегося в базовом периоде, темп роста или прироста – в зависимости от целей анализа – как относительное отклонение). Вертикальный анализ использования чистой прибыли предполагает расчет процентной величины отчислений по каждому из направлений использования прибыли, за 100% при этом принимается значение чистой прибыли в рассматриваемом периоде.
В качестве исходной информации для анализа могут быть задействованы сведения формы №3 бухгалтерской отчетности «Отчет о движении капитала» и раздела 8 «Социальные показатели» формы №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Анализ целесообразно проводить в таблице следующего содержания (табл.9):
| Показатели | Отчетный период | Аналогичный период предыдущего года | Отклонения | |
| абсолютные | относительные | |||
| Чистая прибыль | 480,6 | 136,6 | 39,7% | |
| 100% | 100% | |||
| В том числе направлено: | ||||
| в резервный фонд | 41,1% | |||
| 5% | 5% | |||
| в фонд накопления | 154% | |||
| 19,6% | 10,8% | |||
| в фонд потребления | 8,6% | |||
| 7,9% | 10,2% | |||
| в фонд социальной сферы | 15% | |||
| 19,1% | 23,2% | |||
| дивиденды | 7,1% | |||
| 31,2% | 40,6% | |||
| Благотворительные и прочие цели | 82,6 | 47,6 | 136% | |
| 17,2% | 10,2% | |||
| Собственный капитал |
Таблица 9. Горизонтальный и вертикальный анализ использования чистой прибыли (данные условные).
В ходе анализа для отчетного и базисного (с которым сравнивают) периодов рассчитывают 3 коэффициента:
1) коэффициент капитализации (Ккапит):
Ккапит= , где
П рез.ф. – отчисления в резервный фонд от чистой прибыли отчетного года;
П ф.накопл. – отчисления в фонд накопления от чистой прибыли отчетного года;
П чист – величина чистой прибыли отчетного года;
П капит.- капитализированная прибыль отчетного года.
2) Коэффициент потребления (Кпотр.): К потр.=100% - Ккапит.;
3) Темп устойчивого роста собственного капитала (Туст.р).:
Т
уст.р.= 
Для рассмотренного примера:
1. Коэффициент капитализации:
Для отчетного года (24 + 94)/480,6 = 24,6%;
Для года, предшествующего отчетному (17 + 37)/344 =15,7%
2. Коэффициент потребления:
Для отчетного года - 75,4%;
Для года, предшествующего отчетному - 84,3%.
В том числе дивиденды:
Для отчетного года - 31,2%;
Для года, предшествующего отчетному - 40,6%.
3.Темп устойчивого роста определяется по формуле:
Для отчетного года – Т УР1 = 
Для года, предшествующего отчетному – Т УР2 = 
Таким образом, несмотря на рост чистой прибыли почти на 40%, темпы роста собственного капитала снизились с 7 до 3%. Это вызвано тем, что в чистой прибыли организации слишком высокую долю занимает коэффициент потребления. При этом только половина потребляемой прибыли приходится на выплату дивидендов, а остальное - денежные и социальные выплаты работникам. Доля капитализируемой прибыли за анализируемый период уменьшилась с 24,6 до 15,7%.
Более детально оценка сложившегося положения может быть проведена с использованием метода цепной подстановки (факторного анализа).
Рост (снижение) перечисленных коэффициентов не может быть интерпретирован однозначно. Рост величины капитализированной прибыли (и, соответственно, коэффициента капитализации) означает увеличение возможностей расширенного воспроизводства, т.е. финансирования основной деятельности предприятия во все возрастающих масштабах по окончании каждого финансового цикла. При прочих равных условиях это оценивается позитивно, т.к.:
а) расширение масштабов деятельности предполагает увеличение размера получаемой прибыли, удовлетворение большего числа потребностей покупателей (или повышение уровня удовлетворения потребностей, в любом случае – возможное увеличение полезности, доставляемой потребителям продукции) и рост величины налоговых отчислений в бюджет и внебюджетные фонды ввиду увеличения налогооблагаемой базы (в чем заинтересовано государство);
б) расширение масштабов деятельности будет финансироваться за счет собственных, а не заемных источников. За пользование собственными средствами предприятию не придется уплачивать проценты, как по договору банковского кредитования или договорам займа с организациями небанковского сектора.
в) финансирование расширенного воспроизводства именно за счет чистой прибыли позволяет предприятию не увеличивать число акционеров как совладельцев его имущества, большинство которых (держатели обыкновенных акций) имеет возможность управлять деятельностью предприятия.
Однако увеличение капитализированной (накопленной) прибыли при фиксированной величине прибыли в распоряжении предприятия не может не означать уменьшения возможных отчислений в фонд потребления, за счет которых удовлетворяются социальные нужды работников предприятия и выплачиваются доходы по акциям, паям и т.п. Стабильность же дивидендных выплат повышает уровень привлекательности предприятия с точки зрения действующих и потенциальных акционеров и кредиторов, приводит к росту спроса на акции и увеличению цены на них в соответствии с законом спроса.
Решение вопроса о направлении использования чистой прибыли и о конкретных размерах отчислений, таким образом, является дилеммой «прибыль потребленная или прибыль капитализированная». Варианты её решения сведены к трем типам дивидендной политики предприятия, под которой в широком смысле следует понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.
Дивидендная политика.
Существует три основных подхода к формированию дивидендной политики - «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики (табл. 10):
Таблица 10. Основные типы дивидендной политики акционерного общества
1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает коэффициент финансовой рентабельности, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.
2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.
3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиденда») по распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) в тесной связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.
4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. Основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (т.к. свидетельствует о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно акционеров, избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.
5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом «никогда не снижай годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности – если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли, то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании - если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.
С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам (рис.13).
Рис.13. Последовательность формирования дивидендной политики акционерного общества.
1. Оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. В процессе такой оценки в практике финансового менеджмента все факторы принято подразделять на четыре группы:
А. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия
· стадия жизненного цикла компании (на ранних стадиях жизненного цикла акционерная компания вынуждена больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);
· необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционные программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширение воспроизводства основных фондов и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);
· степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные проекты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обуславливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов в эти периоды).
Б. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников . В этой группе факторов основными являются:
· достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;
· стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;
· стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;
· доступность кредитов на финансовом рынке;
· уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием
В. Факторы, связанные с объективными ограничениями . К числу основных факторов этой группы относятся:
· уровень налогообложения дивидендов;
· уровень налогообложения имущества предприятий;
· достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;
· фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.
Г. Прочие факторы . В составе этих факторов могут быть выделены:
· конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания (в период подъема конъюнктуры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает);
· уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;
· неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей в сравнении с ростом дивидендных выплат);
· возможность утраты контроля над управлением компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной компании конкурентами).
2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.
3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:
На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет собой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.
На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития, и наоборот.
На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному трудовому договору.
4. Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:
где УДВ ПА - уровень дивидендных выплат на одну акцию;
ФДВ - фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;
ВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню), К ПА - количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.
5. Оценка эффективности дивидендной политики акционерного общества основывается на использовании следующих показателей:
а) коэффициент дивидендных выплат. Он рассчитывается по формулам:
К ДВ = или К ДВ =
где К ДВ - коэффициент дивидендных выплат
ФДВ- фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;
ЧП - сумма чистой прибыли акционерного общества;
Д а - сумма дивидендов выплачиваемых на одну акцию
ЧП а - сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию
б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции . Он определяется по формуле:
где К ц/д - коэффициент соотношения цены и дохода по акции;
РЦ а - рыночная цена одной акции;
Д а - сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию.
При оценке эффективности дивидендной политики могут быть использованы также показатели динамики рыночной стоимости акций.
Анализ чистой прибыли предприятия должен проводиться регулярно, поскольку необходим для повышения эффективности хозяйственной деятельности любого коммерческого субъекта. Из нашей статьи вы узнаете о видах и этапах анализа чистой прибыли.
Виды анализа чистой прибыли
Анализ чистой прибыли проводится разнообразными способами. В числе самых распространенных — горизонтальный, вертикальный и факторный анализ. Кроме того, важным этапом исследования финансовых результатов фирмы, компонентом которых выступает чистая прибыль, является анализ качества чистой прибыли и ее использования.
Все вышеперечисленные виды анализа имеют один важный общий элемент — единый предварительный этап. Он включает изучение структуры доходов и расходов компании. Такое исследование позволяет составить общую картину влияния полной совокупности доходов и расходов предприятия на его чистую прибыль.
Общие показатели доходов и расходов выступают укрупненными факторами формирования чистой прибыли, а их изменение — в качестве фактора изменения чистой прибыли.
Основу составляет простая модель факторного анализа изменения чистой прибыли:
∆ЧП = ∆Д - ∆Р,
где ∆ЧП, ∆Д и ∆Р — изменение чистой прибыли, доходов и расходов соответственно.
Например, если в текущем периоде доходы компании выросли на 5 000 000 руб., а расходы — на 3 000 000 руб., то изменение чистой прибыли по сравнению с показателем прошлого периода составит 2 000 000 руб. (∆ЧП = 5 000 000 - 3 000 000).
Эту модель анализа можно детализировать, расшифровав в формуле доходы и расходы как доходы и расходы от основной деятельности (ОД и ОР) и прочие доходы и расходы (ПД и ПР). В результате получаем 2-ю модель анализа:
∆ЧП = (∆ОД + ∆ПД) - (∆ОР + ∆ПР) = (∆ОД - ∆ОР) + (∆ПД - ∆ПР).
Из этой формулы можно определить, что в большей степени способствовало изменению чистой прибыли компании — ее основная деятельность или прочая.
Предварительный этап позволяет выявить общее соотношение доходов и расходов, а все последующие аналитические операции направлены на детальное исследование факторов, влияющих на формирование чистой прибыли.
Подробнее о перечисленных видах анализа поговорим в следующих разделах.
Горизонтальный и вертикальный анализ чистой прибыли
Для горизонтального и вертикального анализа необходимо знать показатели, формирующие чистую прибыль. Все они представлены в одном из наиболее важных бухгалтерских отчетов — о финансовых результатах. Изучая его, можно проанализировать влияние каждого показателя на чистую прибыль во времени.
Название «горизонтальный анализ» характеризует процесс его проведения. Исследование осуществляется по горизонтали: показатели каждого составного элемента чистой прибыли в текущем периоде сравниваются с соответствующими показателями за такой же отрезок времени прошлого года. Результат выражается в процентах.
Например, выручка от продажи за 9 месяцев 2015 года составила 100 000 000 руб., а за 9 месяцев 2014 года — 170 000 000 руб. Горизонтальный анализ выявит, что в текущем году выручка снизилась на 41% от уровня прошлого периода:
(100 000 000 - 170 000 000) / 170 × 100.
Аналогично рассматриваются все влияющие на чистую прибыль показатели: себестоимость продукции;
- валовая прибыль;
- управленческие и коммерческие расходы;
- прибыль от продаж;
- прочие доходы и расходы.
Подробнее о валовом доходе фирмы см. в статье .
Вертикальный анализ предусматривает изучение показателей сверху вниз по строкам отчета о финансовых результатах. Он позволяет определить структуру формирования показателей чистой прибыли.
Проводя анализ чистой прибыли, специалисты компании оценивают уровень и динамику показателей, формирующих чистую прибыль, и выявляют возможные резервы прибыли на основе оптимизации объемов реализации и издержек производства и обращения.
Факторный анализ чистой прибыли
Факторный анализ чистой прибыли начинается с группировки всех оказывающих влияние на ее величину факторов. Они образуют 2 большие группы: внешние и внутренние факторы.
Внешние факторы — те, которые никак не зависят от самой компании и не могут ею контролироваться. К таким влияниям можно отнести форс-мажорные обстоятельства, природные (климатические) особенности и пр. Сюда же включается, например, изменение гостарифов, инфляционное влияние на цены (на сырье, топливо и др.) или нарушение контрагентами условий хозяйственных договоров.
Внутренние факторы — те, которые зависят от самой фирмы и определяют результаты ее работы (учетные способы, структура затрат и т. д.).
В целом чистая прибыль определяется по следующему алгоритму:
ЧП = В - СС - КР - УР + ПД - ПР - НП,
В — выручка от реализации;
СС — себестоимость продукции;
УР и КР — управленческие и коммерческие расходы;
ПД и ПР — прочие доходы и расходы;
НП — налог на прибыль.
В строках отчета о финансовых результатах это выглядит следующим образом:
Стр. 2400 = стр. 2110 - стр. 2120 - стр. 2210 - стр. 2220 + стр. 2310 + стр. 2320 - стр. 2330 + стр. 2340 - стр. 2350 - стр. 2410 ± стр. 2430 ± стр. 2450 ± стр. 2460.
Факторный анализ изменения чистой прибыли (∆ЧП) в отчетном периоде в сравнении с аналогичным отрезком предыдущего года проводится по следующей формуле:
∆ЧП = ∆В + ∆СС + ∆КР + ∆УР + ∆ПД + ∆ПР - ∆СНП,
∆В — изменение выручки;
∆СС — изменение себестоимости и т. д. (изменение остальных факторов, влияющих на прибыль);
∆СНП — изменение текущего налога на прибыль, скорректированного на отложенные налоговые активы (ОНО) и обязательства (ОНО).
Подробнее об ОНА и ОНО см. в статье .
Факторный анализ на основе этой формулы дает обобщенное представление о влиянии финансовых результатов различных видов деятельности компании на ее чистую прибыль.
Анализ качества и использования чистой прибыли
Качеством прибыли принято считать обобщенную структуру источников формирования чистой прибыли. Анализ качества чистой прибыли направлен на сокращение разрыва между суммами чистой прибыли, отраженными в бухотчетности, и ее реальной величиной, подкрепленной фактическим притоком денег в компанию.
Коммерсанты сами способны влиять на величину прибыли посредством формирования рациональной учетной политики. Например, фирма вправе определить и закрепить в своей учетной политике такие способы учета активов, как амортизация ОС (линейный метод, способ уменьшаемого остатка и др.), порядок списания стоимости МПЗ (ФИФО, по средней себестоимости и др.), порядок формирования резервов и т. д. Все эти факторы способны оказать значительное влияние на величину чистой прибыли.
Другой немаловажной задачей для компании является анализ использования чистой прибыли. Чистая прибыль участвует в расчете прибыли на 1 акцию — характеристику рыночной активности фирмы, свидетельствующую о заработанной в отчетном периоде чистой прибыли, приходящейся на 1 акцию:
ПР А =(ЧП - Д ПА) / К А,
ПР А — прибыль на акцию;
Д ПА — дивиденды на привилегированные акции;
К А — количество обыкновенных акций в обращении.
Анализировать использование чистой прибыли акционерных обществ может любой пользователь отчетности. Публичные акционерные общества обязаны раскрывать в своей отчетности 2 показателя: базовую прибыль (убыток) на акцию и разводненную прибыль (убыток) на акцию.
При этом базовая прибыль определяется на основе фактических данных, а показатель разводненной прибыли имеет прогнозный характер и показывает возможную степень уменьшения прибыли или увеличения убытка, приходящегося на 1 обыкновенную акцию, в случае:
- конвертации привилегированных акций и иных ценных бумаг акционерного общества в обыкновенные акции;
- исполнения договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.
Таким образом, разводнение представляет собой уменьшение прибыли (или увеличение убытка) в расчете на 1 обыкновенную акцию за счет возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов АО.
Итоги
Анализ формирования чистой прибыли подразделяется на несколько видов: горизонтальный, вертикальный, факторный анализ. Отдельно анализируется качество чистой прибыли, ее зависимость от учетной политики компании и использование чистой прибыли собственниками.
Исследование всех факторов и показателей, влияющих на прибыль, позволяет выявить потенциальные резервы прибыли на основе оптимизации объемов реализации и издержек производства и обращения.
можно выявить, какие именно проценты были начислены по финансовым операциям. По прочим доходам и расходам желательно выяснить, какие именно сделки с имуществом имели место, не было ли убыточных сделок. Если были убыточные сделки, то необходимо выяснить, кем они были инициированы и по какой причине возникли убытки, нет ли возможности покрыть убытки за счет виновных лиц.
Тщательным образом должны быть изучены расходы от списания долгов и убытков прошлых лет, уплаченные штрафы, пени и неустойки. По всем видам убытков желательно выявить виновных лиц, попытаться предъявить им иски, а также наметить организационно-технические мероприятия по предотвращению таких убытков в дальнейшем.
7.4. Анализ формирования чистой прибыли
Чистая прибыль – это часть бухгалтерской прибыли, остающаяся в распоряжении коммерческой организации после начисления текущего налога на прибыль, а также с учетом отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств, т. е. в соответствии с ПБУ 18/02 «Учет расчетов по налогуна прибыль». Она отражена в форме № 2 по строке 190.
Чистая прибыль по форме № 2 бухгалтерской отчетности определяется по формуле:
ЧП = БП + ОНА – ОНО – ТНП, где ЧП – чистая прибыль;
БП – прибыль до налогообложения; ОНА – отложенные налоговые активы;
ОНО – отложенные налоговые обязательства; ТНП – текущий налог на прибыль.
В нашем примере чистая прибыль = 56 000 + 480 –280 – 13 760 = 42 440 тыс. руб.
Факторный анализ чистой прибыли позволяет ответить на вопрос о том, по каким причинам сумма чистой прибыли отличается от суммы бухгалтерской прибыли.
Перечень факторов, обусловливающих изменение чистой прибыли, определяется самой методикой ее расчета:
1) сумма бухгалтерской прибыли;
2) сумма текущего налога на прибыль;
3) изменение суммы отложенных налоговых активов за отчетный период (по счету 09);
4) изменение суммы отложенных налоговых обязательств за отчетный период (по счету 77).
Влияние названных факторов можно увидеть непосредственно из данных формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках». Более наглядно эту информацию можно представить в виде табл. 7.4.1.
Таблица 7.4.1 Анализ формирования чистой прибыли за отчетный год
Факторы формирования | В %% к сумме |
||
чистой прибыли | прибыли до на- |
||
логообложения |
|||
Прибыль до налогообложения | |||
Текущий налог на прибыль (ТНП)* | |||
Изменение суммы отложенных налоговых активов | |||
Изменение суммы отложенных налоговых обя- | |||
зательств | |||
Чистая прибыль (п. 1 – п. 2 + п. 3 – п. 4) |
* ТНП = 56000 0,24 + 120 + 480 – 280 = 13760 тыс. руб.
120 тыс. руб. – сумма постоянного налогового обязательства (стр. 200 ф. 2).
За отчетный год чистая прибыль составила около 76% от суммы бухгалтерской прибыли. Основным фактором, обусловившим меньшую величину чистой прибыли по сравнению с бухгалтерской прибылью, явилась сумма текущего налога на прибыль. Отложенные налоговые активы и отложенные налоговые обязательства повлияли незначительно.
Анализ динамики чистой прибыли представлен в табл. 7.4.2.
Таблица 7.4.2
Анализ динамики чистой прибыли тыс. руб.
Факторы изменения | Отчетный | Влияние на |
|||
чистой прибыли | чистую при- |
||||
аналогич- | |||||
Прибыль до налогообложения | |||||
Текущий налог на прибыль | |||||
Изменение суммы отложенных | |||||
налоговых активов | |||||
Изменение суммы отложенных | |||||
налоговых обязательств | |||||
Чистая прибыль | |||||
(п.1 – п.2 + п.3 - п.4) |
В нашем примере сумма бухгалтерской прибыли в отчетном периоде увеличилась по сравнению с предыдущим периодом на 16 000 тыс. руб., а
сумма чистой прибыли – только на 12 040 тыс. руб. Повлиял в основном один фактор, а именно – увеличение суммы текущего налога на прибыль, которое снизило рост чистой прибыли на 4160 тыс. руб. Влияние двух других факторов незначительно.
Поскольку чистая прибыль является частью бухгалтерской прибыли, то можно рассчитать влияние на чистую прибыль факторов, обусловивших изменение бухгалтерской прибыли, методом пропорции (табл. 7.4.3).
Таблица 7.4.3 Расчет влияния факторов на изменение чистой прибыли
Слагаемые бухгалтерской | Влияние на бухгалтерскую | Влияние на чистую |
|
прибыль (+,–), % * | прибыль (+,–), тыс. руб. |
||
Прибыль от продаж | |||
Процентыкполучению | |||
Проценты к уплате | |||
Прочие доходы | |||
Прочие расходы | |||
* Данные из таблицы 7.3.1.
+ 40,0 % ― + 12 040 тыс. руб.
31,5 % ― х 1
х1 =31,5% 40,0% 12 040 = + 9482 тыс. руб. + 40,0 % ― + 12 040 тыс. руб.
4,0 % ― х2
4,0% х2 =40,0% 12 040 = + 1204 тыс. руб. и т. д.
7.5. Методика факторного анализа прибыли от продаж
Прибыль от продаж – важнейшая составная часть прибыли до налогообложения.
Прибыль от продаж зависит от трех основных факторов:
1) от количества реализованной продукции по каждой позиции номенклатуры (ассортимента);
2) от уровня себестоимости единицы продукции по каждой позиции номенклатуры (ассортимента). В условиях инфляции себестоимость в течение отчетного периода неоднократно меняется, поэтому при планировании и экономическом анализе необходимо использовать средние показатели себестоимости единицы продукции;
3) от уровня цен, по которым реализуются конкретные виды продукции. При планировании и экономическом анализе необходимо использовать средние цены на единицу продукции.
В экономической литературе предложены многочисленные варианты методик факторного анализа прибыли от продаж (В.В. Ковалев, Е.В. Негашев, Г.В. Савицкая, А.П. Чечета, А.Д. Шеремет), изучение которых позволило нам выделить два основных подхода к факторному анализу прибыли от продаж:
1) анализ предполагает прямые расчеты влияния факторов – объема продаж, себестоимости и цены единицы продукции – по отдельным позициям номенклатуры (ассортимента);
2) анализ основывается на информации, содержащейся в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках», так называемый «экспресс-анализ».
Для оперативного управления организацией предпочтителен первый подход, поскольку он позволяет принимать обоснованные управленческие решения относительно объемов продаж, себестоимости и цены изделий по отдельным позициям номенклатуры (ассортимента). Вместе с тем необходим и экспресс-анализ, когда в распоряжении менеджера имеется бухгалтерская отчетность своей организации и организаций-конкурентов.
Рассмотрим первый вариант анализа на примере (табл. 7.5.1).
Таблица 7.5.1 Расчет выручки и прибыли от продаж по конкретным позициям
номенклатуры продукции
Средняя це- | Количество | Полная се- | ||||
на единицы | полная се- | (нетто) от | от продаж, |
|||
продукции у | ||||||
изготовите- | мость еди- | продукции, | ||||
За предыдущий период | ||||||
отчетный период | ||||||
Методика расчета показателей, приведенных в таблице 7.5.1: Выручка (нетто) от продаж:
базовый вариант: Σq0 ×p0 = 251 000 тыс. руб., отчетный вариант: Σq1 ×p1 = 331 800 тыс. руб. Полная себестоимость реализованной продукции: базовый вариант: Σq0 × s0 = 214 500 тыс. руб., отчетный вариант: Σq1 × s1 = 282 700 тыс. руб. Прибыль от продаж:
базовый вариант: Σq0 ×p0 – Σq0 × s0 = Σq0 × (p0 – s0 ) = 36 500 тыс. руб., отчетный вариант: Σq1 ×p1 – Σq1 × s1 = Σq1 × (p1 – s1 ) = 49 100 тыс. руб.
Условные обозначения:
q0 ; q1 – количество проданной продукции в базовом и отчетном вариантах, тыс.шт.;
p0 ; p1 – цена единицы продукции в базовом и отчетном вариантах, руб.; s0 ; s1 – полная себестоимость единицы продукции в базовом и отчетном
вариантах, руб.; П0 ; П1 – прибыль от продаж в базовом и отчетном вариантах.
В нашем примере прибыль от продаж в отчетном периоде больше прибыли предыдущего периода на 12 600 тыс. руб.
Для анализа используем способ абсолютных отклонений – модифицированный вариант цепных подстановок.
Рассчитаем влияние трех основных факторов:
1. Влияние на прибыль изменения количества реализованной продукции. Влияние количественного (первичного) фактора рассчитывается при базовых значениях двух качественных факторов (цены и себестоимости).
∆П (q) = (q1 – q0 ) × (p0 – s0 ):
по изделиям группы «А» = (3500 – 3000) × (10 – 8) = + 1000 тыс. руб.;
поизделиямгруппы «Б»количествореализованнойпродукциинеизменилось;
по изделиям группы «В» = (900 – 800) × (60 – 55) = + 500 тыс. руб.;
поизделиямгруппы «Г»количествореализованн ойпродукциинеизменилось. Итого по первому фактору = +1500 тыс. руб.
2. Влияние на прибыль изменения полной себестоимости единицы продукции.
Это качественный (вторичный) фактор, его влияние по методу цепных подстановокрассчитываетсяприотчетномзначенииколичественногофактора.
∆П (s) = - (s1 – s0 ) × q1 :
по изделиям группы «А» = - (12-8) ×3500 = -14 000 тыс. руб., по изделиям группы «Б» = - (22-16) × 6000 = - 36 000 тыс. руб., по изделиям группы «В» = - (60-55) × 900 = - 4500 тыс. руб.,